2026-11-11

OpenAI 3분기 매출 100억달러 첫 돌파, 그런데 손실은 109억달러 - 매출 1.7배 큰 앤트로픽 IPO 공식화, 마이크로소프트·아마존·구글 주가는 왜 흔들리나

TradeSmrt 편집팀 작성·검수 · 2026-11-11

이 글의 목차

무슨 일이 있었나
왜 비상장 스타트업 두 곳의 실적이 뉴욕증시를 흔드나
이 사례에서 배울 점
자주 묻는 질문
참고 자료

무슨 일이 있었나

11월 11일(수) AI 업계에서 같은 주에 두 개의 숫자가 동시에 쏟아졌습니다. 먼저 오픈AI입니다. CFO 사라 프라이어는 3분기 매출이 100억달러를 처음으로 넘어섰다고 공개했습니다. 전 분기 대비 성장률은 약 50%로, 직전 분기(2분기)의 성장률 18%에서 크게 뛰어올랐습니다. 프라이어는 이번 분기를 "블록버스터 쿼터(blockbuster quarter)"라고 표현했습니다. 매출 구성에서 눈에 띄는 변화도 있었습니다. 기업 대상(엔터프라이즈) 매출이 전 분기 대비 두 배로 늘면서 그동안 매출의 대부분을 차지했던 소비자(컨슈머) 매출과 거의 같은 비중을 차지하게 됐습니다. 공동창업자 그렉 브록먼은 엔터프라이즈 매출이 이번 분기 처음으로 회사의 최대 매출원이 됐다고 밝혔습니다. 챗GPT 유료 구독자 수는 처음으로 1억명을 넘겼습니다.

문제는 손실입니다. 오픈AI의 3분기 조정영업손실은 109억달러로, 2분기의 101억달러에서 오히려 더 커졌습니다. 다만 조정영업이익률은 매출 1달러당 1.5달러를 잃던 2분기(-150%)에서 3분기에는 매출 1달러당 1.09달러를 잃는 수준(-109%)으로 개선됐습니다. 매출이 늘어나는 속도가 손실이 늘어나는 속도를 앞질렀다는 뜻이지만, 여전히 버는 돈보다 더 많은 돈을 쓰고 있다는 사실 자체는 달라지지 않았습니다.

같은 날 비교 대상으로 떠오른 건 경쟁사 앤트로픽입니다. 앤트로픽은 10월 26일 나스닥 상장을 위한 S-1 신고서를 공개했고, 이후 수정 신고서를 통해 3분기(7~9월) 매출이 169억5000만달러였다고 밝혔습니다. 2분기 매출(115억6000만달러) 대비 약 45% 늘어난 수치입니다. 단순 비교하면 앤트로픽의 3분기 매출은 오픈AI(100억달러)의 1.7배에 달합니다. 영업손익은 2분기 9억7400만달러 흑자에서 3분기 5억6700만달러 적자로 돌아섰고, 같은 기간 순손실은 232억9000만달러에 달했습니다. 이 순손실 대부분은 임직원 보상 등에 쓰인 주식 관련 비용과 평가손실성 회계 처리에서 비롯된 것으로, 영업손익 적자(5억6700만달러)와는 성격이 다른 숫자입니다. 신고서에는 또 하나 눈에 띄는 숫자가 있었습니다. 앤트로픽이 향후 집행해야 할 구매·임차 약정액이 8,950억달러에 달하며, 이 중 약 4,480억달러는 2030년 말 이전에 집행될 예정이라는 내용입니다. 거의 전부가 컴퓨팅 인프라, 즉 데이터센터와 AI 칩 확보에 들어갈 돈입니다. 앤트로픽은 나스닥에 티커 'ANT'로 상장할 예정이며, 골드만삭스와 모건스탠리가 공동 대표주관사를 맡았습니다. 올해 상반기만 해도 시장에서 거론되던 기업가치는 2조달러에 가까웠지만, 10월 중순부터는 1조5000억달러 안팎으로 눈높이가 낮아졌다는 보도가 나오고 있고, 정확한 상장 시점과 공모가는 아직 확정되지 않았습니다.

왜 비상장 스타트업 두 곳의 실적이 뉴욕증시를 흔드나

오픈AI와 앤트로픽은 둘 다 뉴욕증시에 상장된 회사가 아닙니다(앤트로픽은 상장을 준비 중입니다). 그런데도 이 두 회사의 손익 숫자가 이번 주 뉴욕증시 전체를 지배해온 'AI 버블' 논쟁과 정확히 맞닿아 있는 이유가 있습니다. 바로 이 두 회사의 지분을 뉴욕증시 최상위 기업들이 쥐고 있기 때문입니다.

마이크로소프트(나스닥: MSFT)는 작년 재편 계약을 통해 오픈AI 영리법인 지분 27%를 확보했고, 이 지분의 가치는 약 1,350억달러로 평가됩니다. 동시에 오픈AI는 마이크로소프트의 애저(Azure) 클라우드에 추가로 2,500억달러 규모의 컴퓨팅 서비스를 구매하기로 약정했습니다. 즉 오픈AI가 적자를 내며 쓰는 돈의 상당 부분이 결국 마이크로소프트의 클라우드 매출로 흘러들어가는 구조입니다. 앤트로픽 쪽도 마찬가지입니다. 아마존(나스닥: AMZN)은 수차례에 걸친 총 수십억달러 투자로 앤트로픽 지분 약 21%를 보유하고 있고, 알파벳(나스닥: GOOGL)도 계약상 최대 15%까지 보유할 수 있는 구조에서 현재 약 14%를 쥐고 있습니다. 민간 시장에서 거론되는 기업가치(1조~1조5000억달러대)를 기준으로 하면 아마존 지분 가치는 2,000억달러를 넘고, 알파벳 지분 가치도 1,000억달러대 중반에 이를 것으로 추정됩니다.

이 구조를 이해하면 왜 이번 숫자들이 단순한 스타트업 실적 뉴스가 아닌지 알 수 있습니다. 첫째, 오픈AI·앤트로픽처럼 손실을 감내하며 컴퓨팅에 쏟아붓는 지출 자체가 마이크로소프트·아마존·구글의 클라우드 매출(캐펙스 대비 수익)로 직결됩니다. 둘째, 이 두 회사의 기업가치 평가가 투자자인 빅테크들의 장부상 지분 가치, 나아가 '투자' 계정에 잡히는 손익에 영향을 줍니다. 앤트로픽의 상장 전 기업가치 눈높이가 2조달러에서 1조5000억달러대로 낮아졌다는 것은, 아마존과 알파벳이 보유한 지분의 평가가치 역시 그만큼 낮아질 수 있다는 뜻입니다. 셋째, 가장 근본적으로 이 숫자들은 이번 주 내내 나스닥을 흔들었던 바로 그 질문, 즉 "AI 기업들이 쏟아붓는 천문학적 자본지출이 실제 매출과 이익으로 돌아오고 있는가"에 대한 가장 직접적인 증거 자료입니다. 엔비디아·AMD·브로드컴 같은 반도체 기업들과 코어위브 같은 AI 클라우드 기업들의 주가가 최근 며칠간 급등락을 반복해온 배경에는, 결국 오픈AI와 앤트로픽처럼 돈을 쓰는 쪽의 기초체력이 얼마나 튼튼한지에 대한 의구심이 깔려 있습니다.

흥미로운 점은 두 회사의 '적자 체질'이 서로 다른 각도에서 읽힌다는 사실입니다. 오픈AI는 매출 1달러를 벌 때마다 1.09달러를 쓰는 구조지만 그 적자율이 전 분기보다 개선됐다는 점에서 '손실은 나지만 개선되는 궤적'을 보여주려 하고 있습니다. 반대로 앤트로픽은 영업손익이 흑자에서 적자로 돌아섰다는 점에서 '매출은 더 크지만 손익은 오히려 나빠지는 궤적'을 상장 직전에 투자자들에게 보여줘야 하는 상황에 놓여 있습니다. 상장을 앞둔 회사가 직전 분기에 적자로 전환한 숫자를 공개하는 것은 공모가 책정에 부담으로 작용할 수 있어, 이것이 기업가치 눈높이가 낮아진 배경 중 하나로 꼽히기도 합니다.

이 사례에서 배울 점

이번 사례는 투자자에게 몇 가지 교훈을 줍니다. 첫째, 상장되지 않은 비공개 기업의 실적이라도 무시할 수 없습니다. 오픈AI와 앤트로픽은 거래소에 상장돼 있지 않지만, 이들에게 투자한 마이크로소프트·아마존·알파벳은 모두 S&P500과 나스닥100의 최상위 비중 종목입니다. 비상장 기업의 손익 공개는 결국 이들 메가캡의 투자 포트폴리오 가치와 미래 클라우드 매출 전망에 직접 영향을 줍니다. 둘째, '매출 성장'과 '손익 개선'을 구분해서 봐야 합니다. 오픈AI의 매출 성장률(50%)과 손실 개선(적자율 -150%→-109%)은 긍정적 신호지만, 절대 손실액(109억달러)은 여전히 역대 최대입니다. 앤트로픽은 매출 규모(오픈AI의 1.7배)에서는 앞서지만 영업손익이 흑자에서 적자로 돌아섰다는 점에서 추세가 반대 방향입니다. 숫자 하나만 보고 어느 회사가 '더 낫다'고 단정하기 어려운 구조입니다. 셋째, 대규모 장기 약정(앤트로픽의 8,950억달러 컴퓨팅 약정 같은)은 미래 지출을 미리 묶어두는 효과가 있어, 해당 기업과 그 공급망(엔비디아, 클라우드 제공사, 데이터센터 운영사)의 향후 몇 년간 현금흐름과 밸류에이션을 가늠하는 핵심 지표가 됩니다. 이런 숫자가 공개될 때마다 관련 공급망 종목들의 주가가 함께 출렁이는 이유입니다.

자주 묻는 질문

오픈AI와 앤트로픽 주식을 직접 살 수 있나요?

현재는 불가능합니다. 오픈AI는 상장 계획을 공식화하지 않았고, 앤트로픽은 나스닥 상장(티커 ANT)을 위한 S-1 신고서를 제출했지만 아직 공모가와 정확한 상장일이 확정되지 않았습니다. 상장 전까지는 일반 투자자가 거래소를 통해 직접 주식을 매수할 방법이 없으며, 간접적으로는 마이크로소프트(오픈AI 지분 27%), 아마존·알파벳(앤트로픽 지분 각각 약 21%, 14%) 주식을 통해 익스포저를 가질 수 있습니다.

앤트로픽 기업가치가 왜 2조달러에서 1조5000억달러로 낮아졌나요?

명확히 확정된 단일 이유는 공개되지 않았지만, 보도에 따르면 3분기 영업손익이 흑자에서 적자로 전환된 점, 8,950억달러에 달하는 막대한 컴퓨팅 약정 부담, 그리고 최근 AI 메가캡 전반에 대한 밸류에이션 경계심이 복합적으로 작용한 것으로 분석됩니다. 다만 최종 공모가는 수요예측 결과에 따라 이 눈높이보다 더 낮아지거나 높아질 수 있습니다.

오픈AI의 적자는 왜 매출이 늘어나는데도 계속 커지나요?

오픈AI는 챗GPT 서비스 운영과 차세대 모델 훈련에 필요한 컴퓨팅 비용(대부분 마이크로소프트 애저를 통한 클라우드 사용료)을 선제적으로 늘려가며 사업을 확장하고 있습니다. 매출 성장률(50%)이 손실 증가율보다 빠르다는 점에서 적자율(매출 대비 손실 비율)은 개선되고 있지만, 절대적인 지출 규모 자체가 워낙 커서 손실액의 절대값은 여전히 늘어나는 구조입니다.

참고 자료

이 기사는 아래 보도를 바탕으로 독자적으로 종합·분석한 것이며, 원문 보도를 그대로 옮긴 것이 아닙니다. 최신 수치와 상장 일정은 아래 원문을 통해 직접 확인하시기 바랍니다.

⚠️ 이 글은 정보 제공을 목적으로 하며 투자 권유가 아닙니다. 시장 상황은 계속 변하므로 투자 결정 전 최신 데이터를 꼭 확인하세요.